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大华股份(002236)公司研究:盈利修复叠加智能化推进 未来视频AI应用有望迎来临界点

发布时间:2019-12-23    研究机构:国盛证券

利润层面,安防投入期逐渐要产生贡献,未来几年是利润率提升的时间窗口。

2015~2018 年,安防龙头持续高投入。大华员工人数从6714 人增长到13608人,实现翻倍,在毛利率随着产品结构升级而稳中有升的基础上,净利率呈现压力。随着AI 产品布局、架构搭建、组织结构调整、行业市场细化等诸多布局一一落地,安防重投入期逐渐产生贡献,预期未来是行业利润率修复上行的阶段。

应用层面,安防AI前端芯片价格快速压缩,AI渗透进入放量的临界时间,持续看好安防的数据分析成长逻辑。安防前端摄像头AI 芯片经历GPU、FPGA、ASIC 三代更迭,在产品线、架构、生态系统逐渐完善的基础上,AI芯片价格作为主要推进瓶颈之一,已经在迅速下降,未来三年内有望实现平价化。随着行业门槛下降,AI 渗透起量,数据分析的蓝海市场即将放量。

大华在AIOT布局,基于以视频为核心,全感知、全智能、全计算、全生态,全面真实构筑智慧孪生的数据价值。大华具有顶层规划和深化设计的能力,站在客户的角度去思考问题,真正从行业管理出发为客户创造价值,形成面向客户价值链的闭环,赋能百行百业。SDTV 拆解开来说就是业务(Sverice)、数据(Data)、价值(Value)、技术(Technology),强化客户业务理解,围绕数字计算,构建面向客户价值链闭环能力,提升以视频为核心的云、软件架构的灵活性与适配性。

传统行业向数字化升级,全球科技周期向上共振,智慧视频物联领域产生海量数据。人工智能率先将在智慧视频物联领域落地,未来大数据、云计算、边缘计算打开行业天花板。视频监控作为AI 感知的入口端和海量数据的分析源,智慧视频龙头大华股份(002236)保持战略定力,在行业转型期把握前端的智慧感知能力和大数据的建模能力,打开智慧物联海量空间。

我们预计视频物联智能化推进,应用场景逐步延展,市场空间不断扩大,公司产品结构升级,盈利能力将有望进一步提升。大华作为安防AIOT 的领军厂商之一,开拓蓝海市场,B 端业务有望持续增长。我们预计公司2019-2021年实现归母净利润31.62/39.36/49.52 亿元。维持“买入”评级。

风险提示:行业需求不及预期、海外市场不及预期、安防升级不及预期。

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