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大华股份(002236):净利润增速逐季加快 持续提升智慧物联解决方案能力

发布时间:2020-02-28    研究机构:海通证券

公司公布2019 年业绩快报,净利润增速逐季加快。报告期内公司实现营业总收入260.9 亿元,较上年同期增长10.25%,实现营业利润34.4 亿元,较上年同期增长27.47%,实现利润总额34.5 亿元,较上年同期增长 24.27%,实现归属上市公司股东净利润31.6 亿元,较上年同期增长 25.04%。从单四季度来看,公司Q4 实现收入96.6 亿元,同比增长11.9%,Q4 营业利润为15.0 亿元,同比增长45.72%,Q4 实现归母净利润为12.9 亿元,同比增长33.07%,我们认为,公司净利润增速高于收入增速,报告期内公司保持了高质量增长。此外,公司2019 年Q1-Q4 归母净利润增速逐季加快,分别为7.05%/17.31%/32.53%/33.07%,景气度显著提升。公司2019 年业绩快报披露的经营业绩与 2019 年第三季度报告中预计的业绩不存在差异,符合公司预期。

智慧物联解决方案能力持续提升:根据公司公告,报告期内,面对复杂的国内外环境和挑战,公司坚持以技术创新为核心,持续提升以视频为核心的智慧物联解决方案能力,积极把握市场和行业的发展趋势。同时,进一步加强精细化管理,持续优化业务结构,推动公司业绩稳步增长。根据公司投资者交流记录,公司针对金融、园区、零售、医疗等多个领域的场景化需求进行深化设计,形成了丰富和细化的场景化解决方案。比如在医疗领域,公司通过AI、视频物联、AR 全景等一系列的技术创新,创新部署大华全景守望者方案,以AR 全景技术,实现医院各业务的一张大实景地图,可实时掌握整个院区的全态,突发情况精准监测,安保部署实时在线;通过部署人数统计智能方案,做到各大楼的实时人数统计及人员态势,保障人员进出有度。公司结合医院的信息化现状及未来发展理念,实现对医院各类安全事件的预测、预防与预警,助力医院安全管理模式创新升级,帮助推动智慧型平安医院建设。我们认为,公司智慧物联解决方案能力提升,将会挖掘更多B 端场景市场机会点,进而落地到具体业务,长期来看,视频物联将会给公司带来广阔市场空间。

盈利预测与投资建议:我们认为,公司显著受益于行业需求持续增长和智能化趋势,多元驱动,整体营业收入有望继续保持高速增长;2019 年费用增速将会得到明显控制,毛利率企稳,基本面向好。我们预计,公司2019-2020 年EPS 分别为0.98/1.20 元。参考同行业可比公司,给予公司2020 年动态PE 18-23 倍,对应合理价值区间为21.6-27.6 元,维持“优于大市”评级。

风险提示:公司海外业务拓展不及预期;行业需求低于预期,智能化发展低于预期的风险。

申请时请注明股票名称