大华股份(002236.CN)

大华股份(002236)年报点评报告:竞争力持续增强 持续开拓智慧视频物联

时间:20-08-24 00:00    来源:国盛证券

大华股份(002236)发布半年报,公司上半年实现收入98.38 亿元,同比下降8.96%;实现归母净利润13.69 亿元,同比增长10.50%。其中,2020Q2单季度收入下滑2%,归母净利润增长14%。预计公司各业务板块中,企业端表现较为优秀,同时疫情带动的红外相关产品具有一定贡献。

毛利率稳中有升,公司竞争力持续增加。大华股份2020Q2 毛利率达到48.58%,同比增长5.23 个百分点。我们对于安防的刚性需求以及商业领域的数字化拓展保持乐观展望。随着解决方案、智能化等升级推进,公司毛利率中枢上台阶并有望保持在较高水平。公司整体竞争力的提升也有利于把握不同阶段的细分领域机会,从公安、交通、应急到红外等。

持续看好未来净利率提升的逻辑。随着费用管控、夯实效率,预计公司未来毛利率将更好地向净利率传导。随着视频物联智能化推进,应用场景逐步延展,市场空间不断扩大,公司产品结构升级,盈利能力将有望进一步提升。

保持研发的大规模投入,加强AI、大数据、5G 等技术投入。公司持续对AI、云计算与大数据、5G、机器视觉等核心技术投入,同时持续加强软件能力建设,洞察行业趋势,联合生态伙伴,研发更多客户需求导向的产品与解决方案。

持续加强精细管理,提升渠道和供应链建设。在国内市场,公司持续推进渠道体系建设,精细化运营渠道,提升项目运作能力;在海外市场,公司克服疫情的不利影响,采取线上和本地化等多种方式,继续推进渠道的拓展和下沉。公司不断强化端到端的供应链预测能力与库存管理能力,提升面向全球市场高效低成本的供应能力,持续完善合规运营体系,支撑业务稳健发展。

我们预计视频物联智能化推进,应用场景逐步延展,市场空间不断扩大,公司产品结构升级,盈利能力将有望进一步提升。大华作为安防AIOT 的领军厂商之一,开拓蓝海市场。我们预计公司2020-2022 年实现归母净利润38.11/45.63/56.65 亿元。维持“买入”评级。

风险提示:下游需求不及预期;全球疫情扩散风险;宏观经济风险。