大华股份(002236.CN)

大华股份(002236):营收正增长 归母净利润同比增长26%

时间:21-03-03 00:00    来源:海通证券

营收正增长,归母净利润同比增长26%:公司公布2020 年业绩快报,2020 年实现营收264.67 亿元,同比增长1.21%;利润总额为43.45 亿元,同比增长24.20%;归母净利润为40.01 亿元,同比增长25.51%。公司进一步提升精细化管理水平,并持续优化费用结构,加强研发投入,推动了归母净利润的高增长;同时,2020 年公司转让子公司华图微芯100%股权,增加了归母净利润9.62 亿元;此外,受人民币兑美元升值影响,公司汇兑损失3.58 亿元。

下半年需求景气度显著提升:从2020Q4 单季度来看,公司Q4 单季度实现收入103.01 亿元,同比增长5.97%,继续保持了营收正增长;2020 年单季度收入增速分别为-19.47%/-1.89%/12.56%/5.97%,下半年需求景气度显著提升。

紧贴行业需求,聚焦AI 赋能核心业务诉求:根据公司投资者关系活动记录,在AI解决方案赋能落地上,公司规划明确,优先从重点行业入手,首先考虑的是有明确预算投入的市场,以及拥有明确的投资方和建设方;第二从AI 可以大幅提高生产力的市场,比如大型生产制造业,物流、零售等劳动密集型行业;第三是一些公共部门未来的重点发展方向,比如生态、环保、水利,自然保护区建设等,面临大量的基础设施升级联网需求。同时,公司计划将销售收入的10%左右投入到研发创新当中,建立了先进技术、大数据、中央、网络安全以及智慧城市五大研究院进行创新研发,人工智能是投入重点之一。其自主研发的人工智能开发平台——大华巨灵,通过整合人工智能全链路开发要素,提供算法研究和应用的基础保障,大大提升了人工智能研发效率,助力端到端的人工智能产业化升级。我们认为,AI 发展已进入大规模产业化落地阶段,公司有望通过聚焦业务、紧贴行业应用,深入研究行业核心业务诉求,进一步拓宽智能应用场景,挖掘创造更大AI 需求空间。

向智慧物联演化,软件价值持续提升:在公司目前智能解决方案落地的项目中,后端占比越来越高,软件的应用程度不断提升,成为安防行业的重要推手,软件的价值逐渐清晰。公司一方面已经从系统架构与营销体系做出相应的调整,打造面向物联操作系统,帮助用户屏蔽所有物联接入设备的差异, 面向各行各业提供信息化的能力;另一方面,基于视频物联、智能大数据、 视觉计算等能力,努力寻找生态合作伙伴,共同提升面向客户的服务能力。我们认为,软件能力的提升将使公司进一步提升智能物联解决方案的价值量,为企业智能化提供软硬多维能力。

盈利预测与投资建议:我们认为,公司显著受益于行业需求景气度提升和智能化趋势,多元驱动,整体营业收入有望保持稳健增长;2020 年公司持续优化收入结构以及加强精细化管理,经营质量持续向好。我们预计,公司2021-2022 年EPS 分别为1.52/1.84 元。参考同行业可比公司,给予公司2021 年动态PE 18-23 倍,对应合理价值区间为27.38-34.98 元,维持“优于大市”评级。

风险提示:行业需求低于预期,智能化发展低于预期的风险。